Da oggi Via col Vento ospiterà i contributi di Bruno Geschier*, presidente del Comitato per l’Eolico offshore galleggiante del WFO (World forum offshore wind), nella versione italiana

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Stanco di sentire e leggere un sacco di sciocchezze sul potenziale e sulle ultime dinamiche del nostro settore, unico nel suo genere, eccitante e promettente, è giunto il momento di mettere le cose in chiaro e di metterle nero su bianco.

Nessuno nega le sfide passate, presenti e future, ma il futuro sembra molto più roseo di quello che hanno dipinto di recente i guastafeste con una memoria molto selettiva o con ridotte capacità di analisi.

Pietra miliare della transizione energetica

Il settore dell’eolico offshore galleggiante è emerso come una pietra miliare della transizione energetica globale molto realistica, in grado di liberare vaste quantità di risorse di energia eolica in aree in cui l’eolico offshore tradizionale a fondo fisso non è tecnicamente o economicamente fattibile. Sebbene la storia recente abbia visto un sensibile rallentamento dello slancio di questo settore, guidato da pressioni macroeconomiche e dal ritiro strategico di un paio di grandi nomi (essenzialmente del settore Oil & Gas), i fondamentali a lungo termine rimangono solidi. L’attuale contesto di mercato, caratterizzato da una temporanea dislocazione e incertezza, presenta un punto di ingresso molto interessante per gli investitori disposti a cogliere un’opportunità di rischio e di guadagno più elevati.

Investire in tecnologie eoliche galleggianti mature e innovative e in progetti eolici galleggianti offre la prospettiva di rendimenti significativi, non solo per il loro allineamento con gli obiettivi globali di decarbonizzazione, ma anche per la forte curva di riduzione dei costi che il settore probabilmente sperimenterà. Nonostante i venti contrari a breve termine, l’eolico galleggiante rimane un’opportunità di investimento eccezionale, che si concentra sulla maturazione tecnologica, sulle motivazioni economiche e sull’evoluzione del panorama politico che sostengono la crescita del settore.

Le fondazioni tecniche dell’eolico galleggiante si sono rapidamente evolute dai primi progetti pilota a più iniziative su scala commerciale. Le innovazioni più importanti nell’eolico galleggiante sono radicate nello sviluppo di sottostrutture galleggianti in grado di supportare turbine eoliche offshore sempre più grandi, in grado di generare una quantità di elettricità significativamente maggiore per unità di infrastruttura.

Quattro tipi di piattaforma

I sistemi eolici galleggianti sfruttano quattro tipi primari di piattaforma (semisommergibili, boe a raggiera), piattaforme a gambe tese (TLP, tension-leg platform) e chiatte), ognuna con i propri approcci e/o vantaggi in termini di scalabilità e costi. Un piccolo gruppo di tecnologie mature ha convalidato con successo la fattibilità tecnica e operativa di queste piattaforme in condizioni offshore difficili. Queste piattaforme hanno dimostrato che l’eolico galleggiante è in grado di fornire prestazioni e tempi di attività operativi affidabili, risolvendo una delle principali preoccupazioni degli investitori in merito all’incertezza tecnica.

Con l’espansione del settore, si prevede che queste piattaforme collaudate beneficeranno ulteriormente delle economie di scala, riducendo i costi di produzione (CAPEX), grazie a processi di produzione più snelli e a strategie di implementazione più efficienti, e riducendo i costi di esercizio (OPEX) sfruttando il loro esclusivo track-record di unità operative in scala reale per diversi anni, alcune delle quali in diversi continenti.

Rapido sviluppo tecnologico delle turbine

Parallelamente allo sviluppo delle piattaforme, la tecnologia delle turbine sta avanzando rapidamente e queste turbine più grandi sono fondamentali per la redditività economica dei progetti eolici galleggianti.

I parchi eolici galleggianti beneficiano di un punto di forza intrinseco dell’eolico offshore: l’accesso a velocità del vento più elevate e costanti rispetto agli impianti a terra. Questa caratteristica rende l’eolico galleggiante altamente competitivo rispetto alle altre tecnologie rinnovabili, nonostante i costi iniziali percepiti come più elevati. Man mano che i produttori di turbine come Siemens Gamesa e GE Renewable Energy (e diversi produttori di apparecchiature originali, (OEM) cinesi) spingono i confini delle dimensioni delle turbine, i parchi eolici galleggianti vedranno migliorare sempre più i fattori di capacità, riducendo ulteriormente i costi e migliorando la bancabilità dei progetti.

Significativa riduzione dei costi

Come tutte le tecnologie dirompenti, l’eolico galleggiante è destinato a beneficiare di una significativa riduzione dei costi man mano che la sua diffusione aumenta. Il tasso di apprendimento, ossia il tasso di riduzione dei costi al raddoppio della capacità installata, svolgerà un ruolo fondamentale nel rendere l’eolico galleggiante economicamente più conveniente. Secondo le proiezioni del settore, il costo livellato dell’elettricità (LCOE) dell’eolico galleggiante potrebbe scendere del 50% entro il 2030, grazie soprattutto agli effetti di scala nella produzione delle piattaforme, nei sistemi di ormeggio e nell’installazione delle turbine. Personalmente tendo a essere più ottimista, considerando i risultati raggiunti dal fondo fisso negli ultimi 15 anni circa, in termini di riduzione dei costi durante l’intero ciclo di vita di un progetto.

La riduzione dei costi sarà favorita anche dall’industrializzazione della catena di fornitura. Attualmente, le infrastrutture eoliche galleggianti sono realizzate su misura, ma con la realizzazione di un maggior numero di progetti si affermerà la standardizzazione, che porterà a una riduzione dei costi di produzione. I principali pionieri dell’eolico galleggiante ci lavorano da oltre un decennio e hanno scenari molto avanzati e credibili da mostrare.

Strutture di finanziamento e valore dei progetti

Una delle principali preoccupazioni degli investitori è l’intensità di capitale dei progetti eolici galleggianti, soprattutto rispetto alle energie rinnovabili onshore. Tuttavia, il settore dell’eolico galleggiante ha iniziato ad attrarre strutture di finanziamento più innovative che mitigano il rischio. Il project finance, combinato con investimenti istituzionali attraverso green bond e fondi per il clima, sta diventando sempre più disponibile per i progetti eolici galleggianti maturi. Inoltre, gli strumenti di finanziamento sostenuti dai governi, come le garanzie sui prestiti e i contratti per differenza (CfD), offrono la certezza dei ricavi a lungo termine, rendendo l’eolico galleggiante più interessante per gli investitori istituzionali e i fondi sovrani.

I progetti eolici galleggianti sono anche posizionati per acquisire valore nei mercati dell’elettricità che danno sempre più priorità alle fonti di energia rinnovabili e a basse emissioni di carbonio. Con l’espansione dei sistemi di tariffazione del carbonio e con il dispacciamento prioritario delle fonti rinnovabili sulle reti elettriche, si prevede che la proposta di valore a lungo termine per l’eolico galleggiante crescerà, soprattutto con la decarbonizzazione dei mercati globali.

Contestualizzare il rallentamento degli investimenti

Mi piace sottolineare che le ritirate strategiche di alcuni operatori (essenzialmente del settore O&G) devono essere considerate nel contesto. Non riflettono una mancanza di fiducia nel potenziale a lungo termine dell’eolico galleggiante, ma piuttosto una temporanea ricalibrazione dovuta a pressioni finanziarie o alla gestione del rischio a breve termine. Questa flessione ha creato un contesto di mercato in cui i multipli di valutazione degli asset eolici galleggianti sono compressi, offrendo agli investitori la possibilità di acquisire quote di progetto a valutazioni inferiori rispetto a quelle che sarebbero state possibili un anno fa. Queste società rimangono impegnate nell’eolico offshore in generale, ma stanno dirottando il capitale verso investimenti a breve termine e a minor rischio, mentre navigano in condizioni di mercato turbolente. La loro uscita temporanea crea un’inefficienza del mercato, offrendo a sviluppatori e investitori più piccoli un’opportunità unica di acquisire asset eolici galleggianti, tecnologie e/o reti progettuali a valutazioni ridotte. Questo non deve essere interpretato come un segnale di debolezza del settore. Il rallentamento degli investimenti nell’eolico galleggiante può essere attribuito a fattori macroeconomici piuttosto che a difetti fondamentali della tecnologia o del potenziale di mercato. L’aumento dell’inflazione, le interruzioni della catena di approvvigionamento e l’aumento del costo del capitale hanno indotto alcuni ad adottare un approccio più cauto. Tuttavia, questi fattori sono ampiamente considerati come venti contrari temporanei. Quando le pressioni inflazionistiche globali si attenueranno e le catene di approvvigionamento si riprenderanno dalle interruzioni causate dalla COVID-19 e dagli eventi geopolitici, il contesto finanziario per i progetti eolici galleggianti migliorerà.

Raddoppio del sostegno governativo all’eolico offshore

Nonostante la ritirata di alcuni grandi operatori e il rallentamento di altri, i governi di tutto il mondo stanno raddoppiando il sostegno all’eolico offshore come pilastro fondamentale delle loro strategie di decarbonizzazione. In particolare, la Francia ha fatto annunci significativi per espandere la sua rete di sviluppo di impianti eolici offshore, con una forte attenzione ai progetti eolici galleggianti nel Mediterraneo e nell’Atlantico. Il piano energetico pluriennale della Francia punta a 40 GW di capacità eolica offshore entro il 2050, con l’eolico galleggiante che svolge un ruolo cruciale grazie alle acque profonde al largo delle sue coste.

Altri Paesi europei, come il Regno Unito, hanno obiettivi altrettanto ambiziosi: il Regno Unito prevede 40 GW di eolico offshore entro il 2030, di cui una parte significativa sarà probabilmente costituita da eolico galleggiante. Questi impegni nazionali sono sostenuti da interessanti meccanismi d’asta, CfD e sostegno normativo a lungo termine. Negli Stati Uniti, l’amministrazione Biden ha fissato un obiettivo di 30 GW di eolico offshore entro il 2030, con l’eolico galleggiante che dovrebbe svolgere un ruolo chiave, in particolare sulla costa occidentale, dove le condizioni delle acque profonde favoriscono le piattaforme galleggianti.

I governi di tutto il mondo stanno fornendo un sostegno sostanziale allo sviluppo dell’eolico galleggiante. In Europa, i contratti per differenza (CfD) e altri meccanismi d’asta assicurano la stabilità dei ricavi per gli sviluppatori, garantendo prezzi dell’elettricità a lungo termine. Negli Stati Uniti, l’Inflation Reduction Act (IRA) dell’amministrazione Biden e l’iniziativa Floating Offshore Wind Shot del Dipartimento dell’Energia prevedono crediti d’imposta, sovvenzioni e finanziamenti per la ricerca e lo sviluppo volti a ridurre i costi dell’eolico galleggiante del 70% entro il 2035. Questi quadri politici riducono il rischio di investimenti e garantiscono che l’eolico galleggiante svolga un ruolo fondamentale nel raggiungimento degli obiettivi nazionali in materia di energie rinnovabili.

Inoltre, le preoccupazioni per la sicurezza energetica, amplificate dalle recenti tensioni geopolitiche come la guerra tra Russia e Ucraina, hanno spostato l’attenzione di molte nazioni verso le risorse energetiche rinnovabili nazionali. L’eolico galleggiante, con la sua capacità di sbloccare vaste risorse eoliche in acque profonde, è in una posizione unica per svolgere un ruolo centrale nel ridurre la dipendenza dai combustibili fossili importati. Le regioni con un potenziale eolico significativo ma in acque profonde, come la costa occidentale degli Stati Uniti, il Giappone e alcune zone del Nord Europa, sono particolarmente adatte all’eolico galleggiante.

Profili di rischio e vantaggi competitivi

L’eolico galleggiante, nella sua attuale fase di sviluppo, presenta un profilo di investimento a più alto rischio e più alto guadagno, in particolare per i primi operatori che sono disposti a navigare nelle complessità delle catene di fornitura emergenti, dei contesti normativi incerti e dei rischi ingegneristici. Tuttavia, questo rischio è sempre più attenuato dai meccanismi di de-risking a disposizione dell’industria, dagli strumenti di finanziamento sostenuti dal governo alla disponibilità di PPA (gli accordi di acquisto di energia, ndr) e CfD a lungo termine che garantiscono la certezza dei ricavi.

Inoltre, man mano che la tecnologia matura e che un numero maggiore di progetti raggiunge la chiusura finanziaria, il premio di rischio associato all’eolico galleggiante diminuirà, riducendo il costo complessivo del capitale. I primi investitori potranno beneficiare dei vantaggi del first-mover durante la crescita del settore, acquisendo asset a valutazioni relativamente più basse prima che l’eolico galleggiante diventi di uso comune.

Con la maturazione dell’intero settore dell’eolico galleggiante, i multipli di valutazione aumenteranno, grazie alla scalabilità dei progetti, alla riduzione dei costi e alla maggiore certezza normativa. Gli asset eolici galleggianti probabilmente sperimenteranno un’espansione dei multipli simile a quella registrata negli ultimi dieci anni nel mercato dell’eolico offshore a fondo fisso. Gli investitori che entrano ora nel mercato possono aspettarsi di vedere un significativo apprezzamento del valore dei loro portafogli man mano che il mercato si corregge e si normalizza.

Settore tra i più interessanti delle rinnovabili

Si prevede che il mercato globale dell’eolico galleggiante crescerà fino a 70 GW entro il 2040, con Europa, Nord America e Asia-Pacifico come regioni leader. Questa crescita a lungo termine, sostenuta da un solido sostegno governativo, dalla maturità tecnologica e dall’integrazione nella rete, rende l’eolico galleggiante uno dei settori più interessanti nel panorama delle energie rinnovabili.

L’attuale rallentamento del settore dell’eolico galleggiante rappresenta un’opportunità di investimento anticiclica. La storia ha dimostrato che gli investimenti durante le flessioni o i periodi di esitazione del mercato possono produrre rendimenti superiori quando il mercato si riprende. L’attuale pausa negli investimenti nell’eolico galleggiante è una funzione delle condizioni di mercato a breve termine piuttosto che un riflesso del potenziale a lungo termine del settore. Gli investitori con capitale e propensione al rischio ragionevole possono investire in progetti, reti di sviluppo o tecnologie innovative a valutazioni interessanti, posizionandosi per un significativo rialzo quando il settore riprende la sua traiettoria di crescita. Tutto sta nel sapere dove cercare, come cercare e come porre le domande giuste per concludere transazioni win/win (ma molto interessanti). Le opportunità abbondano. Alcune molto migliori di altre.

di Bruno Geschier

*Bruno Geschier è il presidente del Comitato per l’Eolico offshore galleggiante del WFO (World forum offshore wind) ed è stato per 10 anni, fino a poco tempo fa, Direttore Vendite & Marketing di BW Ideol.

Oltre a fornire servizi di consulenza senior e ad esplorare future opportunità di carriera a lungo termine nel settore delle energie rinnovabili e dell’eolico offshore, Bruno dedica la maggior parte del suo tempo a promuovere l’eolico offshore galleggiante presso i responsabili politici, le istituzioni finanziarie, gli sviluppatori di asset e le utility di tutto il mondo.

È regolarmente relatore e presidente di eventi sull’eolico offshore negli Stati Uniti, in Asia e in Europa e co-organizza il più grande evento annuale al mondo dedicato esclusivamente all’eolico offshore galleggiante (FOWT, Floating offshore wind turbines), di cui è anche presidente fondatore del comitato scientifico e tecnico.

Bruno ha avviato il gruppo di lavoro sull’Eolico offshore galleggiante di WindEurope, che ha presieduto per 3 anni, e fa parte del comitato consultivo di diverse iniziative internazionali del settore dell’eolico galleggiante.